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量化出资迎良机 谋多商场套利

发布时间:2017-10-06 09:22

原标题:私募英华奖:九坤利来国际w66平台出资王琛、言起出资言程序、道谊出资卢柏良怎么帮出资者挣钱

我国基金报记者 吴君 

九坤出资总司理王琛:不断寻觅确定性阿尔法  打造技能抢先量化公司

“在量化出资范畴,人工智能的决议性打破还没有实在到来,更多的竞赛来自于开掘更多数据、开发新的技能、新的战略,以寻觅确定性的阿尔法收益。”九坤出资王琛在承受我国基金报记者采访时表明。

由于体现出色,九坤出资在本年取得私募基金英华奖生长奖。王琛以为,2015年今后量化出资迎来了开展的好时机,其优势在未来会进一步体现,未来商场中性的阿尔法战略仍将是要点方向。

寻觅确定性的阿尔法

九坤出资总司理王琛和出资总监姚齐聪,一个结业于清华,一个结业于北大,都曾上任于美国的量化对冲基金,2010年回国创建量化出资团队,进驻清华科技园,寻求用计算机、模型因子去捕捉金融商场的时机。

本年以来A股商场一度呈现“一九行情”,量化战略尤其是阿尔法战略遭受困难,而九坤出资旗下的阿尔法产品照旧取得了较好收益。王琛通知记者,由于他们有自己的选取阿尔法的规范,只要低相关性、确定性比较高的才是实在的阿尔法,“本年我们说不好做,是由于那些常见的因子体现差,如市值因子,但我们开掘了一些特别的东西。”

王琛说,九坤的根本价值观是要做低相关性、异乎寻常、实在有确定性的阿尔法。为了坚持专心度,九坤首要做了两件事,一是购买许多数据,二是开发更多战省略剖析数据。“我们每年花在数据上的本钱达几百万,商场上能找到的数据都尽可能去买。一起,在传统的根本面剖析、量价剖析之外,我们还用人工智能、机器学习等非线性方法剖析,期望能开掘出额定的信息和阿尔法,取得超量收益。”

量化出资迎来开展良机

九坤出资的团队早在2011年头就现已开端国内买卖,前几年一向在做自营事务,直到这两年才开端对外征集资金,开展资管事务。

王琛说,在2015年之前国内量化出资的空气并不好,有些标榜量化出资的通过赌小盘股、做空沪深300就赚了许多,而我国商场只看成绩,对量化出资了解不深,“其时我们寻求确定性的价值无法体现,我们觉得做自营性质的事务,更能坚持商场竞赛力,所以抛弃扩张规划,坚持耕耘自己的战略和技能。”

王琛也看到环境的改变,他说,2015年股灾今后量化出资迎来了开展的好时机。“一方面,我们对量化出资有所了解,不会把我们跟片面出资比较;另一方面,越来越多人做量化出资,你做的东西跟他人有什么不同,是否战略和技能有竞赛力,决议了是否能从商场上赚到钱,而资金方看到你的优势并会为此给予相应的奖赏,因而我们才有动力做资管事务。”

现在九坤出资旗下产品线,包含商场中性的阿尔法战略、纯多头的指数增强、量化选股战略,还有产品期货战略和复合战略。

王琛通知记者,量化出资的多头产品比较片面出资,虽然现在刚刚起步,但未来会逐渐显现出其优势,“曩昔我国商场量化的多头不显着,我们以为量化就是商场中性对冲,赚的只能是相对低危险的肯定收益,其实这是个误区。在我国商场对冲东西缺少、量化能更精确了解危险的前提下,其实可以做更有收益弹性的量化战略,比方指数增强或股票量化择时。现在监管更严,曩昔商场许多无效套利空间都在缩小,鼓舞我们更公正地使用揭露数据在商场做买卖。在这个方面,量化出资的优势会进一步体现,由于它获取信息量更大,处理功率更高,反应速度更快。尤其是跟着大数据技能的开展,我信任量化会成为未来的胜者。”

王琛也表明,这并不意味着未来量化出资会替代自动出资,由于量化要求对前史有用,赚的是具有规律性的钱,当方针改变较快时,现在的量化技能八成赚不到这部分需求依靠短期判别的钱。例如,雄安新区宣告设立时,自动出资者能通过敏捷剖析、解读方针,直接掌握出资时机,但量化出资就很难精确识别出这种出资时机。

量化出资向互联网学习

2010年沪深300股指期货上市,一批在海外学习了对冲基金先进理念的人士纷繁回国。“我们的抱负是从技能的视点考虑问题,通过量化出资方法去挣钱,最大化我们所掌握技能的价值,然后完结个人价值。”王琛说。

量化出资人为什么那么重视股指期货?王琛解说,虽然股指期货之于量化出资不是必不行少的,但却是可以做大的催化剂,“早年许多人也做量化,但曩昔股市套利空间大,量化战略默默无闻,无法证明其价值。曩昔我国商场缺少对冲东西,危险无处安放,许多人不愿意做。直到股指期货出来,我们发现通过这个也能拿到肯定收益了,所以开端招引了大批量化的人才回国,可以说,股指期货是我国量化出资的柱石。”

王琛表明,九坤出资的理念是寻求确定性收益,期望找到危险收益比最好的出资。在买卖商场上,实在能从商场上赚到钱,尤其是赚到比较有确定性的钱,是决议私募竞赛力的关键因素。通过多年开展,九坤出资现在已具有50人的团队,大部分来自清华、北大等闻名高校,包含了数学、计算、IT等多个范畴的专家,每天做着搜集数据、挑选因子、树立模型、买卖等作业。

“我们期望尽可能找确定性更高的东西,当一个东西被商场熟知,收益危险的功率会下降,我们投入许多人才和数据,期望能成为在所有新因子开发里边最早吃螃蟹的人。曩昔五、六年,我们在不断改写自己的技能。”王琛说,“我们不寻求规划最大,但期望打造成我国技能最牛的量化公司,包含IT、战略和买卖等技能方面都是最牛的,这是我们仅有的方针。”

在机器学习、人工智能敏捷开展的布景下,未来量化出资将走向何方?王琛表明,现在美国在这方面虽然比较先进,但许多技能也仅仅单点打破,有人能玩出有意思的小众的东西,但远没有到革命性的境地,“我们要不断测验新的方法去开展量化,互联网现在是执国际技能潮流的盟主,量化也要跟互联网职业学习。”

言起出资总司理言程序:安身国内放眼全球  追求多商场套利

没有公募基金布景、没有华尔街阅历,一群名不见经传的年青人在全国期货实盘买卖大赛中捧得冠军,并凭着对量化出资的一腔热心和专心从台湾来到上海成立言起出资,历经商场查验终究用产品成绩证明了实力:运转三年的“七禾言起1号基金”在2017私募基金英华奖评选中取得“一年期办理期货及微观对冲战略”奖项。

价值出资 顺势而为

《荀子·性恶》中称,“坐而言,不如起而行”,就是言起出资的涵义地点。

据介绍,言起出资2010年便进入大陆商场构建买卖途径,进行日内、隔夜、价差、期现套利、α战略、价值型出资,买卖以来坚持杰出的收益与风控。

“宁走十步遥,不行一步险。”言起出资总司理言程序表明,正是坚持这种出资理念,其团队才能在参加全国期货实盘买卖大赛时严控危险,并因而取得了冠军,这个冠军团队就是言起出资的雏形。“我们的初始团队在大赛中树立起了友谊,这些也是言起出资的元老,我们开端有15个人从台湾一起来上海投身量化出资,现在团队现已扩展了一倍。”

谈到出资逻辑,言程序用“既能做巴菲特的价值出资,也能做索罗斯的择机做空买卖行为”来归纳。从索罗斯的自传中,言程序取得了不少买卖层面上的启示。不过,在他看来,自己的出资风格更倾向价值出资,而勇于做价值出资的底气缘于自己有避险东西做支撑,在看错方向时及时认错,用衍生东西避险,及时止损才有时机参加下一波行情。

言程序以为,商场改变多端,没人能预知牛熊,因而自己在做量化出资时也不会猜测未来行情,而是及时对行情改变做出对策,顺势而为。

上半年量化选股在商场风格改变中受挫,对此,言程序以为,量化仅仅是东西而非神话,量化模型可以有思想、有条理、有纪律地去剖析大数据,但是否能赚取相对的酬劳,这就需求基金办理人涣散出资行为,多战略为客户赚取收益。

对本年商场斩获颇多进行归因剖析,言程序表明,一方面来自股指期货的动摇,另一方面来自产品商场的体现。

在装备上,言程序以为,从价值出资视点看,全球范围内A股商场最值得装备。“言起的布局定调以蓝筹为主,创业板为辅,再选出价值型的财物进行持仓。跟着慢牛行情的开展,商场的动摇会加重,因而,我会把产品期货、股指期货放到出资组合中,一起和股票多头行为做择时套利对冲。”

言程序表明,四季度股指期货和产品装备的权重会加大,产品商场从6月开端有了不错的动摇,股指期货也由于慢牛行情呈现了动摇率,这两个商场都会参加。

全球出资 多商场套利

脱胎于全国期货实盘大赛的台湾参赛团队,再加上言程序在北京、上海、香港等地的日子、肄业和作业的阅历,言起出资在境内外出资的掌握上颇有心得。他屡次表明:“我不是一个人强,我们是团队比较强,这来自于正确的战略、高远的格式、广大的胸襟。工作仍是人与人的协作,说到底胜败仍是人的挑选。正是进入多个范畴和商场的团队,才可以让言起出资勇于涣散到不同的买卖行为和商场上去。”

据介绍,言起出资进行全球量化出资的成员横跨经济、哲学、计算、物理、计算机工程及金融工程范畴。

在出资上从海外做到了境内,现在又将出资从境内延伸到海外。言程序以为,言起出资的研讨优势在大中华区,并从中布局不同区域间的套利行为。

言程序不排挤任何可能获利的时机,在本年8月份,越南商场刚刚成立了股指期货,言程序便意识到其间可能有套利时机,也因而马上开端研讨。

“我们要寻觅更多可获利的商场,将国内作为主力商场,但国外商场也在渐渐开发。”他说。

在言程序看来,跟着出资者装备需求的添加,未来国内私募走向海外是必然趋势,虽然海外出资并不必定代表可以挣钱,但可以滑润危险。

“当出资人在国内商场找不到标的时,海外商场可能存在时机。而在海外商场,量化多空比较有弹性。言起出资具有研讨大中华区商场的前史经验和堆集,在实践使用中也取得了不错的作用。”言程序说,海外出资中,片面出资很难研讨得八面玲珑,而量化则可以通过模型对数据进行处理,进而做出出资决策,有着得天独厚的优势。

关于人工智能在量化出资中的使用,言程序表明,量化类私募如果不做AI,未来必定会被AI筛选。现在,言起出资的AI现已在海外出资中做实盘买卖,其显着的作用体现在危险管控上面,深度学习让机器可以敏捷在大数据里找到相关性。

道谊出资董事长卢柏良:我国经济和股市正处在右侧起点

20年证券商场摸爬滚打,历经多轮牛熊变换,深圳前海道谊出资控股有限公司董事长卢柏良凭仗共同的微观剖析与趋势掌握的才能,在应对商场危险和操控产品净值回撤方面有着杰出的体现,因而获评英华奖第四届三年期最佳私募基金司理,道谊出资也接连上榜英华奖我国私募基金50强。

9月中旬,我国基金报记者采访了卢柏良。关于当下处于争辩和不合的我国经济和股市,卢柏良观念十分清晰:对我国经济持达观观点,从消费当量来看,新周期实践上现已来了,我国经济和股市正处于右侧起点。

消费已提高至新的量级

关于近期商场热议的新周期问题,卢柏良以为,关键是要判别我国居民消费是否进入一个新的量级,从现在消费体量增幅来****经济确实处于新周期,而且从消费、出口、出资等来剖析,我国经济和本钱商场都处在右侧的起点。

卢柏良以为,消吃力首要靠劳动收入所得及财物增值而来,特别是劳动所得需求较长时刻的堆集,在2008年金融危机迸发后,****、国企加杠杆坚持经济快速添加,为我国国内居民消费的累积争取了满足的时刻,至今9年时刻现已让我国居民消吃力进入一个新的当量,经济也进入了新周期阶段。

卢柏良说:“曾经我国制作、美国消费的形式是不行继续的,金融危机后恰逢我国呈现了刘易斯拐点,劳动力相对缺少,议价力进步,收入添加较快。据计算显现,从2008年开端我国居民消费每年添加4万亿元,9年下来有36万亿元。”一起,数据显现,2008年我国消费在GDP的占比为35.3%,2016年则超越60%。

卢柏良进一步解说,“国内居民消费发作反转只要两个可能,即房地产暴降或许居民收入俄然消失,不然,居民的消费会有继续性,现在来看,这两种景象都不太可能发作。”

从出口体现来看,卢柏良表明,金融危机之后国际各国经济需求进行调整,这就需求有一个经济体挺身而出添补国际需求的缺少,而我国在曩昔9年时刻里就担任这个人物,实质上需求我国产能投进的从头调整,所以我国经济这些年来其实是处于十分态,一向加杠杆来补偿国际经济的需求缺少。当今我国加杠杆的前史使命根本现已完结,各大国际经济体已渐渐康复,本年我国出口也体现杰出。

卢柏良以为,衡量一个经济体的开展,商场、人力、土地、技能、文明等要素十分重要。我国有比较一致的商场,有很强的消费才能,需求是最名贵的商场资源;其次技能的提高、本钱的堆集、人力资源和文明特质,我们有满足决心对我国经济达观,从本年人民币汇率的强势看,实质就是国际对我国经济的看好。

因而,卢柏良以为,我国经济处于右侧起点,现在全球经济最看好我国。详细到本钱商场,许多板块现已走出右侧行情,无论是家电、白酒、仍是轿车行情,都是在佐证居民开释消吃力的根据。因而道谊出资现在坚持不低的仓位,首要的仓位装备在看好的TMT、家电、医药等大消费范畴。

未来有必要愈加重视根本面研讨

近几年,本钱商场跌宕起伏,阅历了巨大的反常动摇。即使如此,道谊出资的产品净值走势仍然坚持稳健,回撤操控得十分好。在一家第三方组织上一年的评比中,道谊出财物品成绩的性价比在华南地区私募中排名居前,这与卢柏良对商场趋势的掌握才能分不开。

不过,卢柏良并没有让自己“舒适”地依靠过往成功经验,他在2015年11月就提出“重建A股商场生态”,表明A股商场生态正在发作结构性改变,需求因势制宜,愈加重视秉承价值出资。这也是契合了卢柏良的出资理念:秉承价值,因势制宜;与时偕行,概率制胜。

卢柏良以为,2015年的股灾是一个转折点,曾经A股商场全体估值偏贵,价值出资缺少准则土壤,“因势制宜”比较适用,即以趋势出资为主;尔后通过巨幅震动,尤其是IPO常态化之后,价值出资将更契合商场,即“秉承价值”为主。

卢柏良这两年也在这个改变中不断探究和习惯,从跟随趋势出资到愈加重视根本面研讨,关于职业的盯梢、企业的调研越来越多,投研团队也从小到大,根本面研讨要求也越来越高,持仓换手率越来越低。

“曾经做出资,可能有两个强者就满足了,现在有必要团队化来做出资,由于同一个职业的上市公司差异化显着,而且跟着新股供应的常态化,必定要把根本面研讨、盯梢作为出资的坚实根据。”卢柏良说。


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